УНИВЕРСИТЕТ ЗА НАЦИОНАЛНО И СВЕТОВНО СТОПАНСТВО София 1700, Студентски град Христо Ботев, бул. 8-ми декември Р Е Ц Е Н З И Я на дисертационен труд на тема: ИКОНОМИЧЕСКО СБЛИЖАВАНЕ НА БЪЛГАРИЯ СЪС СТРАНИТЕ ОТ ЕВРОЗОНАТА. НЕТНИ ПОЛЗИ И РИСКОВЕ ОТ ВЪВЕЖДАНЕТО НА ЕВРОТО Изготвен от докторант Даниел Дианов Касабов Професионално направление: 3.8. Икономика, Научна специалност Финанси, парично обръщение, кредит и застраховка (Международни финанси) Научен ръководител: доц. д-р Петър Пандушев Чобанов Автор на рецензията: доц. д-р Силвия Трифонова Трифонова 1. Общо представяне на получените материали Настоящата рецензия е изготвена на основание Заповед 860/09.04.2019 г. на Зам.-ректора по НИД на УНСС проф.д-р Валентин Гоев, в съответствие с чл. 9 на Закона за развитие на академичния състав в Република България, чл. 30, ал. 3, чл. 31 на Правилника за приложение на този закон, както и в съответствие с чл. 99, ал. 2 от Правилника за учебната дейност на УНСС. Предоставената ми документация по конкурса дава основание да твърдя, че процедурата по защитата на дисертационния труд на докторанта в катедра Финанси по научна специалност Финанси, парично обръщение, кредит и застраховка (Международни финанси) в УНСС, е спазена. 2. Актуалност на тематиката и целесъобразност на поставените цели и задачи Темата на дисертационния труд на Даниел Касабов е с безспорна актуалност за съвременното икономическо развитие на България. До момента у нас не съществува подобен разработен дисертационен труд, при това толкова задълбочен и всеобхватен, който да е посветен на икономическата конвергенция на България със страните от еврозоната и оценката на нетните ползи и рискове от въвеждането на еврото у нас. 1
Очевидни са сложността и дълбочината на тази проблематика, и вложеният огромен и сериозен изследователски труд от страна на докторанта, което определено заслужава похвала. 3. Познаване на проблема Докторантът Даниел Касабов е много добре запознат с проблематиката на научното изследване, за което свидетелства правилното и ясно дефиниране на основния изследователски въпрос на дисертационния труд, на обекта и на предмета, на целта и на седемте задачи на изследването. Обектът и предметът на изследването са ясно и точно формулирани. Обект на дисертацията са протичащите процеси на сближаване между икономиката на България и икономиките на страните в еврозоната. Предмет на труда е конвергенцията през призмата на серия от конкретни параметри, изследвани за периода от 1999 г. до 2017 г. включително. Основната теза според автора е, че в периода 1999-2017 г. в България се наблюдава устойчив процес на номинална и реална конвергенция спрямо поразвитите страни в ЕС, което е причина в дългосрочен период ползите от членството в еврозоната да бъдат съизмерими с разходите. Основната цел на труда е да се изследват теоретичните аспекти на преход към паричен съюз и да се направи емпирична оценка на възможностите и последиците конкретно за България от подобна стъпка. За постигане на така поставената цел докторантът е заложил следните 7 изследователски задачи: 1. Да се представи теорията за оптималната парична зона (ОПЗ) в нейното развитие като изходен пункт на анализа на ползите и разходите; 2. Да се изведат критериите за конвергенция като база за последващия емпиричен анализ; 3. Да се изследват процесите на реална и номинална конвергенция в България за периода на изследване и да се идентифицират взаимовръзките и устойчивостта на движещите фактори; 4. Да се разработи модел за оценка на бизнес цикъла и трансмисията на паричната политика; 5. Да се изследва степента на синхронизация на бизнес циклите на България и страните от еврозоната; 6. Да се установи какъв е капацитетът на България да абсорбира симетрични и асиметрични шокове; 7. Да се направи оценка на ползите и разходите от присъединяването на страната към общия паричен съюз и да се формулират конкретни препоръки за бъдещата интеграция. 2
4. Характеристика на представения дисертационен труд Представеният дисертационен труд е в общ обем от 230 страници и съдържа следната класическа структура: увод, три глави, заключение, библиография и едно приложение. В изложението са представени 44 таблици и 69 фигури (вкл. графики) за илюстриране на тезите на автора. Библиографията съдържа 199 използвани източници, които не са номерирани, от които само 23 са на български език, а всички останали са на английски език. Те са цитирани коректно и добросъвестно в изложението. В увода е отделено внимание на актуалността, предмета и обекта на изследването, целта и задачите на труда, изследователската теза, методологията на изследването и структурата на труда. При оценяването на процеса на номинална и реална конвергенция са използвани разнообразни статистически и иконометрични техники, които са съобразени с разработените в икономическата литература теории и методи за изследване на конвергенцията корелационен анализ, единични регресии, векторни авторегресионни модели и модели в пространството на състоянията. Докторантът е използвал и алтернативни методи за оценяване на параметрите на моделите метод на най-малките квадрати, метод на максималното правдоподобие, Бейсови методи и др. Прави впечатление, че увода са посочени и считаните от докторанта приноси на дисертацията, което не е обичайна практика и според мен е достатъчно те да бъдат посочени само в автореферата към труда. В първа глава накратко са представени фундаменталните постановки и последващото развитие на теорията за ОПЗ. Изяснени са ключовите понятия по темата и те са обвързани с моделите на съвкупно търсене и предлагане, на Barro-Gordon за отворена икономика, на Balassa-Samuelson и други. Особено внимание в тази глава е отделено на идентифицирането и сравнителния анализ на разходите и ползите от въвеждането на обща валута, както и на различните фактори и сценарии, при които тези разходи и ползи се променят. Във втора глава на труда докторантът е направил задълбочен анализ на цикличното и структурно сближаване на българската икономика със страните в еврозоната през призмата на оценката на ползите и разходите, свързани с въвеждането на единната валута. Изследвана е динамиката на преките показатели за структурно и циклично сближаване, заедно с факторите, които влияят на тези процеси. Основно място е отделено на ролята на паричната политика на ЕЦБ в тези процеси, като за целта са идентифицирани каналите на трансмисия на паричната политика на ЕЦБ върху българската икономика и количествено са оценени ефектите от промените в EURIBOR. За целта е използван т.нар. факторен векторен авторегресионен модел VAR (FAVAR модел) и структурен неокейнсиански макроикономически модел за отворена икономика. По този начин става възможно докторантът да симулира ефектите 3
от въвеждането на еврото в България промени в лихвените проценти, ценовото ниво и рисковата премия за страната. В трета глава е направен анализ и оценка на потенциалните ефекти от присъединяването на България към еврозоната от гл.т. на икономическите аргументи за и против приемането на еврото. Икономическите аргументи за въвеждането на еврото са свързани с достъпността до инструментите на ЕЦБ и по-голямата гъвкавост при управлението на ликвидността на банките, повишаването на кредитния рейтинг и намаляването на рисковата премия на страната, достъпа до механизми за подкрепа на държавата и банките в случай на криза, и спестяването на транзакционни разходи. Икономическите аргументи против въвеждането на еврото в България са свързани с вноските на държавата в Европейския механизъм за стабилност, таксите за банковата система и повишаването на потребителските цени поради ефекта на закръгляването. 5. Оценка на научните и научно-приложни приноси Представеният за рецензиране дисертационен труд на Даниел Касабов показва много задълбочено познаване и едновременно с това владеене на изследваната материя от областта на международните финанси. В труда има ясно изразено авторово мнение и изложените научни тези и постановки са много добре аргументирани. Представеният труд е богат на резултати, почти няма твърдение или хипотеза, които да не се апробират с разнообразни изследователски методи и подходи. Където и каквото е можело да се изчисли, оцени или тества е адресирано адекватно с богат научен инструментариум. Вследствие на това резултатите, постигнати в дисертационния труд, са в тясна връзка с неговата структура и поставените цел и задачи. Трудът се характеризира с кохерентност и последователност на съжденията. Осъществен е плавен преход между отделните части. Отличава се с висок научен и изследователски стил. В дисертационния труд могат да се откроят значими научни и научноприложни приноси (стр. 35-37 в автореферата), както следва: 1. Анализ на релевантността на теорията за ОПЗ в контекста на глобалната финансова криза от 2008-2009 г., като чрез прилагането на VAR модели са идентифицирани шоковете, на които са били изложени странитечленки на еврозоната в периода 1999-2016 г. 2. Изследване на ефектите от фиксирането на валутния курс (респ. присъединяване към еврозоната) за страни в процес на конвергенция и извършване на теоретична и емпирична постановка на проблема. 3. Представяне на методология за изследване на протичащите в България процеси на реална и номинална конвергенция, както и на основните движещи фактори за това. 4
4. Изследване на каналите на трансмисия на паричната политика и оценяване на ефектите от промените в монетарните условия в еврозоната, представени чрез динамиката на EURIBOR чрез прилагане на факторен VAR модел FAVAR и оценка на реакцията на българската икономика и на останалите държави от ЦИЕ към промени в EURIBOR. 5. Идентифициране и оценка на ползите и разходите за България от евентуалното й присъединяване към еврозоната, и извеждането на важни изводи и тенденции във връзка с дългосрочното икономическо сближаване на България към развитите страни в ИПС. Предвид на качествата и достойнствата на дисертационния труд, препоръката ми е трудът на докторанта Даниел Касабов да бъде публикуван като самостоятелно научно издание, за да може по-широка аудитория да се запознае с него. 6. Критични бележки и препоръки Към представения за рецензиране дисертационен труд бих могла да отправя следните критични бележки и препоръки: 1) Формулираните научни и научно-приложни приноси на труда са посочени в увода на труда, което е нетипична практика. Би следвало те да бъдат единствено в автореферата към труда. 2) Специфична особеност на труда е използването на т.нар. карета. Те заемат много голяма част от труда. Тази практика обаче не е присъща на дисертационни трудове, а е по-характерна за чуждестранни статии (papers). Така представен трудът много наподобява разработките на МВФ, ЕЦБ, БМР и други авторитетни организации. Разбирам, че докторантът е повлиян от тази практика в работата си в БНБ и реализираните от него изследвания (в съавторство) в непериодичните публикации на БНБ като поредицата Дискусионни материали на БНБ. У нас този подход се използва почесто в монографии и учебници. При това някои карета в дисертацията са изключително дълги и заемат място от над 10 страници. 3) В първа глава на труда е удачно да бъде включена конкретна част, посветена на прегледа на съществуващата научна теоретична и емпирична литература по проблематиката. Все пак така или иначе в тази глава, наречена Идентифициране на разходите и ползите от въвеждането на обща валута според теорията на оптималната валутна зона и в частност в т. 1.1. Основни понятия и етапи в развитието на теорията за ОВЗ, е направено систематизиране и обзор на икономическата литература по проблематиката. 4) Във връзка с горното, прави впечатление, че в труда едва единици са цитираните български автори, при това единствено с техни публикации на английски език, най-вече публикувани в поредиците на БНБ, докато 5
основни, базисни научни трудове на българските специалисти в тази област не са посочени. Систематизирането и обобщаването на българската специализирана научна литература и стъпването върху основните тези и постановки на българските автори по въпроса е сериозен пропуск в труда. 5) По отношение на заключението то е доста общо и описателно, и не представя достатъчно ясно и синтезирано основните резултати, изводи и препоръки от изследването. В заключението се описва в какво се състои всяка глава от труда, а не се отделя достатъчно място на приложимостта на изводите и оценката на конкретните връзки и ефекти. След всяка глава са изведени основните изводи, така че те също следва да намерят място в заключението и то да бъде прецизирано. 6) В труда се наблюдават някои технически слабости, които затрудняват неговото четене. Например, редица фигури и таблици са с много дребен шрифт и са нечетими, причина за което е и практиката да се поставят две графики една до друга (например фигури 2.2, 2.36, 2.45, 2.46, 2.47 и др.). Въпрос към докторанта: 1. В труда не се обръща внимание на въпросите, свързани с усвояването на еврофондовете в България и в другите страни-членки, и на ролята на степента и ефективността на това усвояване за икономическото сближаване на България със страните от еврозоната. Поради това нека докторантът да направи оценка на тяхното въздействие върху българската икономика и на процеса на конвергенцията й с еврозоната по време на защитата. Посочените бележки по никакъв начин не омаловажават научните достойнства и постижения на труда. 7. Преценка на публикациите по дисертационния труд Докторантът е представил 3 научни публикации по темата на дисертацията, които са свързани с различни нейни аспекти, а именно: (а) 2 научни доклада, изготвени в съавторство и изнесени на две международни научни конференции, организирани от катедра Финанси, УНСС, УОБ Равда, 2015 г. и 2016 г.; (б) 1 научна статия на английски език, публикувана в Дискусионни материали на БНБ, 2017 г. 8. Оценка на автореферата Авторефератът към дисертационния труд е подготвен в съответствие с общоприетите изисквания и отговаря на съдържанието на изследването, предс/тавено в труда. Считам, че дисертационният труд, авторефератът и самооценката на научните приноси на докторанта са лично дело на автора и са подготвени в 6
съответствие с общоприетите изисквания. Те отговарят на действителните постижения на докторанта. 9. Заключение Докторантът Даниел Дианов Касабов притежава много добра теоретична и практическа подготовка по темата на дисертацията, показва умение да идентифицира важни проблеми на методологическо и концептуално равнище, и да провежда самостоятелно научно изследване. В труда са засегнати редица проблемни въпроси, на които са поднесени оригинални тези и са апробирани с разнообразни изследователски методи и подходи. Изложението е логически издържано и много добре аргументирано. Поради това убедено давам своята положителна оценка за проведеното изследване, представено от рецензираните по-горе дисертационен труд, автореферат, постигнати резултати и приноси, и предлагам на почитаемото научно жури да присъди образователната и научна степен доктор на Даниел Дианов Касабов по научна специалност Финанси, парично обръщение, кредит и застраховка (Международни финанси), професионално направление 3.8. Икономика. 14.05.2019 г. / гр. София Подпис:. /доц. д-р Силвия Трифонова/ 7