УНИВЕРСИТЕТ ЗА НАЦИОНАЛНО И СВЕТОВНО СТОПАНСТВО

Препис

1 УНИВЕРСИТЕТ ЗА НАЦИОНАЛНО И СВЕТОВНО СТОПАНСТВО ФИНАНСОВО-СЧЕТОВОДЕН ФАКУЛТЕТ КАТЕДРА СЧЕТОВОДСТВО И АНАЛИЗ Илонка Свиленова Денева А В Т О Р Е Ф Е Р А Т на дисертационен труд на тема МЕТОДИКА ЗА АНАЛИЗ НА ФИНАНСОВОТО РАВНОВЕСИЕ НА ПРЕДПРИЯТИЕТО СЪСТОЯНИЕ И НАСОКИ ЗА УСЪВЪРШЕНСТВАНЕ за присъждане на образователната и научна степен доктор по научна специалност: Счетоводна отчетност, контрол и анализ на стопанската дейност /Счетоводство на нефинансовите предприятия/ Научен ръководител доц. д-р Росица Иванова София, 2017

2 Дисертационният труд е обсъден на г. на заседание на катедра Счетоводство и анализ на УНСС София съгласно Протокол 6/ г. и е даден ход на процедура за защита в научно жури. Дисертационният труд е разработен в обем от 205 стандартни страници. Състои се от увод, изложение в три глави, заключение, справка за основните приноси, списък на публикациите по темата на дисертационния труд, списък на използваната литература и нормативни актове, и декларация за оригиналност и достоверност. Защитата на дисертационния труд ще се състои на 09 май 2017 г. от 13,00 часа в зала 2032 А на Университета за национално и световно стопанство София, на открито заседание на Научно жури, назначено със Заповед на Ректора на УНСС. Материалите по защитата са на разположение на заинтересованите лица в сектор Научни съвети и конкурси на Университета за национално и световно стопанство София. 2

3 Съдържание I. Обща характеристика на дисертационния труд Актуалност и значимост на темата на дисертационния труд Обект и предмет на изследването Цел и задачи на дисертационния труд Изследователска теза и хипотези Използвани методи, подходи и методология на изследването Информационно осигуряване на анализа Очаквани резултати от изследването Ограничителни условия на изследването Апробация на изследванията по темата на дисертационния труд II. Обем и структура на дисертационния труд III. Кратко изложение на дисертационния труд Първа глава. Теоретични основи на финансово-стопанския анализ и финансовото равновесие на предприятието Втора глава. Теоретико-методологични аспекти на състоянието на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието Трета глава. Практико-приложни аспекти на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието Заключение IV. Справка за основните приноси в дисертационния труд V. Списък на публикациите по темата на дисертационния труд VI. Декларация за оригиналност и достоверност

4 I. Обща характеристика на дисертационния труд 1. Актуалност и значимост на темата на дисертационния труд Въпросът за финансовото равновесие на нефинансовите предприятия, конкретно на предприятията от индустриалния сектор, не е разработен в достатъчна степен в специализираната литература в страната. Темата на дисертационния труд може да се определи като актуална и значима. Актуалността на въпроса за финансовото равновесие на предприятието и методиката за неговия анализ се определя от следните обстоятелства: 1) Основният механизъм на свободната пазарна икономика е конкуренцията, която е движещ фактор във всички сфери на стопанския живот. Конкурентният динамичен пазар, характеризиращ се с определена степен на ентропия, изисква поддържането на стабилно финансово състояние и финансово равновесие на предприятията от индустриалния сектор на страната. 2) Последиците от глобалната стопанска и финансова криза. Задлъжнялостта между бизнес субектите в стопанската практика е значителна, което се отразява негативно на ликвидността и платежоспособността, а посредством тях и на финансовото състояние и финансовото равновесие на предприятията от индустриалния сектор на страната. 3) Процесите на глобализация във всички сфери на стопанския живот, както и интензивното движение на хора, стоки и капитали. 4) Имиджът на предприятието пред външните субекти: инвеститори, клиенти, кредитори, доставчици, държавата и др. Стабилното финансово състояние и поддържането на финансово равновесие не само в оперативен, но в стратегически аспект е важен фактор, който в определена степен формира отношението на външните субекти към предприятието и неговия бизнес. 5) Имиджът на предприятието пред неговите сътрудници (персонал). Поддържането на стабилно финансово състояние и финансово равновесие на предприятието създава сигурност в неговите сътрудници, като ги мотивира за работа. 6) Развитието на информационните и комуникационни технологии. Съвременните информационни и комуникационни технологии позволяват бизнес анализът като цяло, и конкретно анализът на финансовото равновесие на предприятието, да се извършва в реално време. По този начин могат да се вземат изпреварващи решения за управление 4

5 на финансовото състояние, за постигане и поддържане на финансово равновесие на предприятието. 2. Обект и предмет на изследването Обект на изследване в дисертационния труд е финансовото равновесие на индустриалните предприятия, осъществяващи бизнеса си в страната. На тази основа са изложени насоките на финансово-стопанския анализ на финансовото равновесие на предприятието, базирани на основата на система от показатели за анализ. Предмет на изследването по темата на дисертационния труд е методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието. Основният мотив при избора на предмет на изследването е свързан с икономическите ползи, които националната икономика може да получи и да увеличава във времето при правилното и целенасочено развитие на бизнеса на индустриалните предприятия. Изяснявайки обекта и предмета на изследването по темата на дисертационния труд изразяваме нашето становище относно обхвата на предмета и възможностите за неговото разширяване в посока на обхващане на нови обекти, които имат отношение към въпроса за финансовото равновесие на предприятието. 3. Цел и задачи на дисертационния труд Поставената изследователска цел при разработването на дисертационния труд е на базата на настоящето състояние на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието да се достигне до теоретично обоснована, практико-приложна и с определена степен на полезност за бизнеса подобрена методика за анализ на финансовата равновесие. За това се формулират насоки за цялостното усъвършенстване на комплексната методика за анализ на финансовото равновесие, както и за подобряването на отделните методики за анализ на рентабилността, ликвидността и финансовата устойчивост, при отчитане на обективно съществуващите взаимовръзки между тях. За постигането на тази цел в дисертационният труд се поставят за решаване следните изследователски задачи. 1) Систематизиране и извършване на критичен анализ на съществуващите в литературата различни становища и възгледи относно същността на финансовото 5

6 равновесие на предприятието като цяло, както и на неговите съставни елементи. В резултат на извършения критичен анализ формулиране на авторово определение за същността на финансовото равновесие на предприятието. 2) Обосноваване на необходимостта от пълно, ясно и точно определяне на същността на отделните елементи от състава на системата на финансово равновесие на предприятието. 3) Изработване на предложения за разширяване и усъвършенстване на системата от методи и технически способи, напр. разширяване използването на икономикоматематически методи в процеса на достигане до общи модели (формули) за анализ на финансовото равновесие на предприятието. 4) Изработване на подходяща теоретично вярна, обоснована и съдържаща важни икономически връзки и зависимости обща методика за анализ на финансовото равновесие на предприятието. 5) Тестване на приложимостта на предложената методика за анализ на финансовото равновесие в индустриални предприятия в България. На тази основа проверка за полезността на разработената методика и предложените модели за анализ и оценка на финансовото равновесие като цяло, както и на неговите съставни елементи, в стопанската практика в страната. Верифициране или опровергаване на направените предложения относно методиката за анализ на финансовото равновесие на индустриалните предприятия. 4. Изследователска теза и хипотези Тезата, която се подлага на изследване в дисертационния труд, е необходимостта и възможността за изработване на принципна теоретична методика за анализ на финансовото равновесие на индустриалните предприятия, която е приложима и полезна за стопанската практика. Изхожда се от обстоятелството, че всяко предприятие може да бъде във финансово равновесие при оптимални значения на отделните елементи, които го дефинират като система. Въз основа на получената резултатна информация за моментното финансово равновесие, респ. неравновесие, предприятията могат да систематизират силните и слаби страни на своята дейност и да вземат своевременни управленски решения за оптимизирането на отделните елементи на системата за финансово равновесие. По този начин теоретично разработената методика за анализ на финансовото равновесие може да окаже обратно влияние върху подобряването на 6

7 значенията на ключовите бизнес индикатори, описващи финансовото равновесие на предприятието. В рамките на така формулираната изследователска теза са съставени две работни хипотези. Първата хипотеза е, че всяко предприятие във всеки момент може да се намира във финансово равновесие, т.е. налице е оптимално съотношение между значенията на ключовите показатели за рентабилност, ликвидност и финансова устойчивост. Това изисква разработването на теоретично обоснована и практически приложима методика за анализ на финансовото равновесие като работещ инструмент за ефективно управление на финансовото състояние на всяко едно предприятие. Методиката се базира на система от показатели за анализ и оценка на финансовото равновесие и изследване на обективно съществуващите взаимовръзки между елементите от неговия състав. Методиката е с важно значение за оценяването както на негативно влияещите фактори, водещи до нарушаване на финансовото равновесие и до възникването на обективни предпоставки за увеличаване на степента на риск от търговска несъстоятелност и фалит на предприятието, така и на позитивно влияещите фактори. Методиката за анализ на финансовото състояние може да се разглежда като компонент на общата методика за анализ на финансовото равновесие на предприятието. По същество посредством тази хипотеза се задава и проявява правата връзка между методиката за анализ на финансовото равновесие и мениджмънтът на предприятието от гледна точка на осигуряването на необходимата информация за вземането на правилни и обосновани управленски решения за развитието на бизнеса, за позиционирането на предприятието на конкурентния и динамичен пазар, както и за поддържането на финансово равновесие в оперативен и стратегически аспект. Втората хипотеза е, че резултатната аналитична информация за финансовото равновесие на индустриалното предприятие е основа за последващо подобряване на методиката за неговия анализ. По този начин се задава обратната връзка между мениджмънта и методиката за анализ на финансово равновесие на предприятието. Това означава, че информационните потребности на мениджмънта, както неговите цели и задачи, могат да окажат обратно въздействие в посока на разширяване, надграждане и усъвършенстване на методиката за анализ на финансовото равновесие както в оперативен, така и в стратегически план. 7

8 При формулирането на работните хипотези се изхожда от т.нар. фалшифицируеми хипотези, които в процеса на изследването следва да бъдат опровергани. Става дума за следните фалшифицируеми хипотези: 1) Не е възможно постигането на оптимално съотношение на значенията на елементите, формиращи системата за финансово равновесие на предприятието. 2) Методиката за анализ на финансовото равновесие е разработена в достатъчна степен, тя е цялостна и завършена, в съответствие с особеностите на дейността на индустриалните предприятия. 3) Елементите на системата за финансово равновесие на предприятието са достатъчно добре изяснени в теорията на финансово-стопанския анализ. 4) Няма значима връзка между методиките за анализ на финансовото равновесие, финансовото състояние и ефективността на дейността на предприятието. 5. Използвани методи, подходи и методология на изследването Методиката за анализ на финансовото равновесие на индустриалното предприятие се базира на използването на система от методи, които се прилагат в определена последователност. По този начин се постига концептуално единство между мисия, стратегия, цели и задачи на анализа, както и обосноваване на получените резултати и вземане на правилни управленски решения за постигане и поддържане на финансово равновесие и успешно развитие на бизнеса на индустриалното предприятие. В изследването по темата на дисертационния труд се използват следните методи: 1) Диалектически метод за обосноваване на системата от показатели за анализ на финансовото равновесие на предприятието, разглеждано като система, както и на съществуващите взаимовръзки между елементите на тази система: рентабилността, ликвидността и финансовата устойчивост. 2) Методите на анализ и синтез, индукция и дедукция. Прилагат се за разкриване на взаимовръзките между резултативните показатели и системата от фактори, обуславящи формирането, поведението и промените, които настъпват в значенията на резултативните показатели, описващи финансовото равновесие на индустриалното предприятие и на елементите от неговия състав. 3) Методите за количествен анализ за разкриване на определящите закономерности, намиращи конкретен израз в промените и тенденциите на развитието по отношение на финансовото равновесие на индустриалното предприятие. 8

9 4) Различни елементи от метода на финансово-стопанския анализ сравнение, метод за коригиране на показателите, методите на групировката, последователните замествания, разликите, и др. 5) Икономико-математически методи за анализ и оценка на количествените и качествени зависимости между показателите и обуславящите ги фактори, характеризиращи комплексно финансовото равновесие на предприятието. Например методите на детайлизацията, детерминираното факторно моделиране и др. В изследването по темата на дисертационния труд се използват различни подходи: 1) Системен и комплексен подходи за структуриране на целите, задачите и етапите на анализа на финансовото равновесие на предприятието като цяло, както и на елементите от неговия състав. Дейността на предприятията се анализира и оценява от позициите на системния подход в два аспекта. От една страна, предприятията и тяхната дейност се изследват в качеството им на синергични съвкупности от елементи, между които обективно съществуват взаимовръзки. По този начин е възможно да се установят вътрешните фактори (възможности и заплахи на вътрешната среда), като се анализира и оценява посоката и силата на тяхното влияние върху формирането и динамиката на ключовите бизнес индикатори, характеризиращи дейността на предприятията. От друга страна, самите предприятия се разглеждат като подсистеми в макросистемата на икономиката като цяло. Това позволява да се установява влиянието на външните фактори (възможности и заплахи на външната среда), като се оптимизира влиянието на позитивните фактори и се ограничава негативното влияние на факторите от външната среда. 2) Исторически и логически подходи. Въз основа на изучаването на историческото развитие и използването на подходите и моделите за анализ на рентабилността, ликвидността и финансовата устойчивост се правят логически заключения, които позволяват да се изработи подходяща подобрена методика за анализ на финансовото равновесие на индустриалните предприятия. По този начин обективно може да се изясни същността на финансовото равновесие и на неговото място като самостоятелна икономическа категория. 3) Хоризонтален (времеви) подход за бизнес анализ. Обосновават се възможностите за комплексен анализ на финансовото равновесие на предприятието във времето, т.е. изграждането на обща методика за предварителен, оперативен, текущ, последващ, прогностичен и сравнителен анализ. По този начин се постигат посочените 9

10 по-горе прави и обратни връзки между методиката за анализ на финансовото равновесие и мениджмънта на индустриалното предприятие. 4) Вертикален подход за анализ (по функционални центрове на отговорност). Позволява да се обоснове участието на отделните функционални центрове при формирането както на общото финансово равновесие на предприятието, респ. неговото нарушаване, така и на значенията на показателите, характеризиращи елементите от неговия състав рентабилността, ликвидността и финансовата устойчивост. В съответствие с поставените цел и задачи, изследователска теза и хипотези се формулират насоките на изследването по темата на дисертационния труд: 1) Изучаване на финансовото равновесие на индустриалното предприятие като обект на изследването в дисертационния труд. Последователно се разглеждат неговите: същност; съдържание; фактори, които определят финансовото равновесие, респ. водят до неговото нарушаване. Извършва се критичен анализ на различните възгледи за същността на отделните елементи, формиращи финансовото равновесие на предприятието, както и на самото финансово равновесие като цяло. 2) На тази база е възможно формирането на теоретични модели за анализ на финансовото равновесие на предприятието като предмет на изследването. 3) Провеждане на сравнителен анализ между създадените теоретични модели и реалното състояние на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятията в стопанската практика в страната. На тази основа следва да се установи степента на сходство между теоретичните модели и състоянието на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятията от индустриалния сектор на страната. Така става възможно предлагането на идеи за усъвършенстване на методиката за анализ като признак на изследвания предмет. В процеса на изследването се използват показатели за анализ, оценка и прогнозиране на финансовото равновесие на предприятието - различните показатели за рентабилност, ликвидност и финансова устойчивост. Представят се възможности за оптимизиране на значенията на показателите, описващи взаимовръзките между: рентабилност и ликвидност ; рентабилност и финансова устойчивост ; ликвидност и финансова устойчивост в качеството им на ключови измерители, характеризиращи дейността на индустриалните предприятия. Посредством разкриването на връзките между посочените ключови бизнес индикатори е възможно да се усъвършенства методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието, като се установят, 10

11 изучат и подобрят различни теоретични обобщения, формализирани математически модели, графична и статистическа проверка и доказване на работните хипотези. 6. Информационно осигуряване на анализа В процеса на изследването по темата на дисертационния труд се използва финансова информация, характеризираща дейността на индустриалните предприятия в страната. Основният източник на информация за постигането на целите и задачите на анализа на финансовото равновесие е счетоводната информация. Анализът се базира на информацията от финансовите отчети на предприятия от индустриалния сектор на страната. В процеса на изследването могат да се използват статистическа и оперативна отчетна икономическа информация, както и други видове информация: прогнозна, нормативна, техническа, технологическа, юридическа, екологична и други. 7. Очаквани резултати от изследването Очакваните резултати от изследването по темата на дисертационния труд могат да се систематизира по следния начин: 1) Формулиране на същността на финансовото равновесие на предприятието като икономическа категория. 2) Разработване на усъвършенствана комплексна методика за анализ на финансовото равновесие на индустриалното предприятие. 3) Обобщаване на получените резултати от изследването и оформянето на препоръки за подобряване на частните методики за анализ на отделните елементи от състава на системата за финансово равновесие на предприятието. Резултатите от изследването могат и следва да намерят обективно приложение в стопанската практика в страната. 8. Ограничителни условия на изследването В дисертационния труд са въведени следните ограничителни условия: 1) Анализира се и се оценява финансовото равновесие на работещи индустриални предприятия в страната от сектор текстилна промишленост за 2014 г. и 2015 г. 2) Предприятията са регистрирани в съответствие с изискванията на Търговския закон и осъществяват дейността си на територията на България. 3) Използваната нормативна база в дисертационния труд е към м.декември 2016 г. 11

12 9. Апробация на изследванията по темата на дисертационния труд В резултат от анализа на финансовото равновесие на шивашки предприятия от текстилната промишленост на страната се получава информация с определена степен на полезност за техния мениджмънт. Въз основа на тази информация могат да се управляват ефективно: 1) Рентабилността в качеството й на обобщаващ относителен показател за ефективност и елемент на системата за финансово равновесие на предприятието. Рентабилността се разглежда комплексно, определена въз основа на различни бази: разходи; себестойност; приходи; приходи от продажби; целия капитал; собствен капитал; постоянен капитал; активи; производствени активи и др. Търсят се взаимните връзки и зависимости между отделните показатели, измерващи рентабилността, както и между тях и показателите за анализ на другите елементи от състава на финансовото равновесие на предприятието. 2) Ликвидността в качеството й на елемент на системата за финансово равновесие на предприятията. Ликвидността също се разглежда комплексно като се анализират и оценяват значенията на отделните показатели в системата от показатели за анализ на този ключов бизнес индикатор. 3) Финансовата устойчивост на предприятията в качеството й на елемент на системата за финансово равновесие на предприятието. Въпрос, на който в настоящия момент не се обръща достатъчно внимание. 4) Финансовото равновесие на предприятието като система. Въз основа на проведения анализ по данни от дейността на разглежданите предприятия се правят обосновани изводи за моментното състояние, както и съответни препоръки за подобряване на дейността и състоянието на тези предприятия. 12

13 II. Обем и структура на дисертационния труд Дисертационният труд е структуриран в съответствие с избраната тема, с поставените цели и задачи, както и с обекта и предмета на изследването. Съдържанието на дисертационния труд е структурирано в увод, три глави, заключение и използвана литература. Структурата и съдържанието на дисертационния труд са следните: Увод Първа глава. Теоретични основи на финансово-стопанския анализ и финансовото равновесие на предприятието 1. Финансово-стопанският анализ наука, функция на управлението и практикоприложна дейност 1.1. Финансово-стопанския анализ като система 1.2. Научна теория на финансово-стопанския анализ 1.3. Предмет и обект на финансово-стопанския анализ 1.4. Метод, методология и методика на финансово-стопанския анализ 1.5. Цел, задачи и принципи на финансово-стопанския анализ 1.6. Кратък преглед на развитието на финансово-стопанския анализ в България 1.7. Връзка между счетоводството и финансово-стопанския анализ 2. Същност на системата на финансово равновесие на предприятието 3. Елементи на системата на финансово равновесие на предприятието 3.1. Същност на рентабилността 3.2. Същност на ликвидността 3.3.Същност на финансовата устойчивост Втора глава. Теоретико-методологични аспекти на състоянието на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието 1. Система от показатели за анализ на финансовото равновесие 2. Модели за анализ на рентабилността 2.1. Анализ на рентабилността на база активи 2.2. Анализ на рентабилността на производствения капитал 2.3. Анализ на рентабилността на целия капитал 2.4. Анализ на рентабилността на собствения капитал 2.5. Анализ на рентабилността на постоянния капитал 2.6. Анализ на рентабилността на база разходи 13

14 2.7. Анализ на рентабилността на база приходи 2.8. Анализ на рентабилността на продажбите 3. Анализ на ликвидността 3.1. Основни показатели за анализ Коефициент на обща ликвидност Коефициент на бърза ликвидност Коефициент на незабавна ликвидност Коефициент на абсолютна ликвидност 3.2. Допълнителни показатели за анализ Коефициент на ликвидност на приходите от продажби Коефициент на ликвидност на капитала Коефициент на маневреност на капитала Ликвидност на нетните парични потоци Анализ чрез показателя Интервален измерител 4. Анализ на финансовата устойчивост 5. Насоки за усъвършенстване на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието 5.1. Усъвършенстване на методиката за анализ на финансовата устойчивост 5.2. Усъвършенстване на методиката за анализ на рентабилността 5.3. Усъвършенстване на методиката за анализ на ликвидността 5.4. Интегриране на методиката за анализ на паричните потоци на предприятието Трета глава. Практико-приложни аспекти на методиката за анализ на финансово равновесие на предприятието 1. Кратка характеристика на предприятията обект на анализа 2. Сравнителен анализ на финансовото равновесие на предприятията 2.1. Анализ на финансовата устойчивост на предприятията 2.2. Анализ на рентабилността на бази активи и капитал 2.3. Средно претеглена цена на капитала 2.4. Анализ на ликвидността 3. Резултати от анализа Заключение Използвана литература 14

15 III. Кратко изложение на дисертационния труд Първа глава. Теоретични основи на финансово-стопанския анализ и финансовото равновесие на предприятието В първа глава от дисертационния труд се разглеждат два въпроса. Първият от тях е за същността на финансово-стопанския анализ като наука, функция на управлението и практико-приложна дейност. Вторият въпрос е за същността и съдържанието на финансовото равновесие на предприятието като обект на изследване в дисертационния труд. Изследванията и по двата въпроса се основават на системния подход. Дефинирането на финансово-стопанския анализ, както и на финансовото равновесие на предприятието като система предполага изясняването на самото понятие система. Системата се определя като сложна съвкупност от взаимосвързани елементи, които функционират като едно цяло. Тя се разбира като устойчива съвкупност, в която обективно съществуват връзки между нейните елементи, както и различни форми на независимост, които се проявяват в системата, също и при формирането на по-големи системи, изградени от подсистеми. Основно свойство на системата е запазването на нейната структура, което е проявление на обективния закон за самосъхранението на самата система. Важно свойство на системата е нейното поддържане в равновесие, т.е. нейният хомеостазис. Също така, принципът на декомпозицията позволява всяка система да се разглежда като съвкупност от относително самостоятелни и независими една от друга подсистеми, т.е. елементите на самата система. Всеки елемент на системата се проявява двуяко. От една страна, той се явява причина (фактор) и оказва влияние върху поведението и динамиката както на останалите елементи на системата, така и на системата като цяло. От друга страна, всеки елемент е следствие от влиянието на поведението и динамиката на останалите елементи на системата. Същевременно с това, всеки елемент на системата притежава качества, които се губят при неговото отделяне от системата, тъй като системата не е механичен сбор от елементи или аритметична сума от свойствата, функциите и ролята на тези елементи. Също така, оптималното функциониране на отделните елементи от състава на системата не води и до оптимално функциониране на системата като цяло. 15

16 Разглеждането на финансово-стопанския анализ и на финансово равновесие на предприятието от позициите на системния подход позволява правилно да се разберат тяхната същност и съставните им елементи. По отношение на първият въпрос, който се интерпретира и изяснява в първата глава от дисертационния труд, могат да се направят следните обобщаващи изводи: 1) Финансово-стопанският анализ се разглежда в три взаимосвързани помежду си направления - като самостоятелна наука, специализирана функция на управлението и практико-приложна дейност. 2) При изясняването на основните наукометрични характеристики на финансовостопанския анализ се изхожда от обективно съществуващите връзки и зависимости между науката, научната теория, научната дисциплина и практиката. 3) Финансово-стопанският анализ има комплексен характер и се формира от два елемента, между които обективно съществуват взаимни връзки и зависимости, определящи съществуването на самата система като цяло. Става дума за финансовия анализ (външен и вътрешен) и управленския (вътрешен) анализ. 4) По мнение на докторантката предмет на финансово-стопанския анализ е целокупната дейност на предприятията, разглеждана комплексно във взаимните връзки и зависимости между отделните й компоненти с цел вземане на правилни и обосновани управленски решения за нейното бъдещо развитие в оперативен и стратегически аспект, за постигането на стабилно финансово състояние и финансова устойчивост, подобряването на ефективността на бизнеса, постигането и поддържането на финансово равновесие, успешното пазарно представяне и устойчивото развитие на предприятията. 5) Докторантката счита, че методът на финансово-стопанския анализ е система от елементи за цялостно и взаимосвързано изучаване на стопанските явления, процеси и обуславящите ги фактори по време на целокупната дейност на предприятията. Въз основа на диалектическия метод се изграждат и самите елементи на метода на финансово-стопанския анализ, т.е. отделните частни методи, които са специфични за него, които се определят от предмета, съдържанието, целите и задачите на анализа като самостоятелна икономическа наука, както и методи, характерни за други науки. 6) Методологията на финансово-стопанския анализ, по мнение на докторантката, е съвкупност от способи, използвани при анализа, посредством които неговата теория намира обективно приложение при изследването на икономическите процеси и явления 16

17 по време на целокупната дейност на предприятията за постигане на техните оперативни и стратегически цели. 7) Методиката на финансово-стопанския анализ представлява конкретизация на неговите метод и методология. Тя е съвкупност от правила за прилагане на методологията и научните методи, както и за организацията на научното изследване. Методиката на финансово-стопанския анализ е система от методи, които се прилагат в определена последователност за изследване на неговия предмет в зависимост от поставените цели и задачи при анализа. По отношение на вторият въпрос, който се разглежда в първата глава на дисертационния труд, изводите са следните: 1) Финансовото равновесие на предприятието е икономическа категория. Основанията за този извод са следните: - финансовото равновесие отразява важни и определящи икономически връзки, които обективно съществуват и се проявяват по време на дейността на предприятията. Параметрите, които описват тези връзки, се изменят перманентно в резултат от извършените стопански операции и процеси, изобщо от осъществяването на дейността на предприятията. Както самите връзки между ключовите бизнес индикатори, така и между техните параметри, намират обективно отражение във финансовите отчети на предприятията. Тези връзки се проявяват под формата на различни съотношения например между: активите и капитала на предприятията изобщо, дефиниращи степента на тяхната финансова устойчивост; между печалбата, активите, капитала, приходите и разходите, характеризиращи рентабилността на предприятията; между различните елементи от състава на краткотрайните активи и краткосрочните пасиви, изразяващи ликвидността на предприятията. Финансовото равновесие се проявява по време на дейността на всички икономически обособени субекти. Именно всеобщият характер на финансовото равновесие, респ. неравновесие, позволява то да се определи като икономическа категория. - финансовото равновесие на предприятието е система, която следва логическите връзки на формирането и изменението на активите на предприятията и източниците за тяхното придобиване. Движението и развитието се осъществяват от външните признаци на проявление на финансовото равновесие, респ. неравновесие на предприятията, към вътрешно присъщите и определящи съотношения, които го определят, и които могат и трябва да се анализират и оценяват. 17

18 - съотношенията между активите и капитала изразяват логическите връзки между стопанските средства разглеждани двуаспектно като активи и като източници за придобиване на тези активи. Посредством взаимовръзките между активите и капитала се проявява степента на финансова устойчивост, респ. неустойчивост на предприятията, която е компонент на системата за финансово равновесие на предприятието. Самата финансова устойчивост, респ. неустойчивост има всеобщ характер и се проявява по време на дейността на всички предприятия, т.е. тя също е икономическа категория. - съотношенията между различните величини на печалбата (счетоводна, балансова, от оперативната дейност, от продажбите на продукцията) и активите, капитала, собствения капитал, постоянния капитал, приходите, разходите и др., дефинират рентабилността в различни аспекти. Рентабилността също има всеобщ характер и се проявява по отношение на всички субекти от стопанската практика. Това дава основание да се определи, че рентабилността също е икономическа категория. - съотношенията между различни елементи от състава на краткотрайните активи и на краткосрочните пасиви, както и някои елементи от състава на приходите и разходите, определят степента на ликвидност. По същество ликвидността на предприятието има всеобщ характер и се проявява по отношение на всички предприятия от икономиката на страната. Това означава, че ликвидността на предприятието, също така, може да се определи като икономическа категория. - изводът е, че елементите на системата за финансово равновесие, респ. неравновесие на предприятието се определят като икономически категории. Това дава основание да се подчертае, че и цялата система също се определя като икономическа категория. 2) Финансовото равновесие на предприятието е система, както беше посочено погоре, състоящата се от съответни елементи (рентабилност, ликвидност и финансова устойчивост), между които обективно съществуват определени взаимовръзки. 3) Финансовото равновесие на предприятието се разглежда от гледна точка на икономикса по отношение на общото пазарно равновесие, респ. неравновесие на ниво национална икономика. Различните теории за цикличността и колебанията в икономиката могат да се използват на микрониво при изясняването на финансовото равновесие на предприятията. По този начин намира проявление взаимовръзката между системата и подсистемите в нея. Именно финансовото равновесие на предприятието се 18

19 разглежда като подсистема в системата на общото равновесие на ниво национална икономика. 4) Финансовото равновесие на микрониво, респ. неговото нарушаване, се разглежда във връзка с размера, състава, структурата и динамиката на капитала на предприятието. 5) Финансовото равновесие на предприятието се разглежда като процес, който се заражда и формира при осъществяването на неговата дейност. В процеса на формирането на финансовото равновесие, респ. неговото нарушаване, могат да се открият взаимовръзките между елементите на тази система рентабилността, финансовата устойчивост и ликвидността. На тази основа е възможно ефективно да се управляват посочените взаимовръзки в процеса на постигането и поддържането на финансовото равновесие на предприятието в краткосрочен и дългосрочен аспект. 6) Изхожда се от презумпцията, че всяко определение се формира в търсенето на аналогия или в поставянето на антитезата на друго определение, т.е. какво не е то. От тази позиция при извеждането на същността на финансовото равновесие на предприятието се противопоставя антитезата, че то може да се определи като отсъствието на финансово неравновесие, т.е. липсата на нестабилност. 7) Финансовото равновесие се разглежда в динамика. То се изменя (отклонява) в определени граници, които са ритмични и не водят до разрушаването на системата, а са обичайни за дейността на предприятието. Именно заложеният в счетоводната теория дуализъм е предпоставка за поддържането на равновесие както в статика, така и в динамика при отразяването на стопанските събития, факти, явления и процеси, които в последствие намират обобщен израз и представяне във финансовите отчети на предприятието. Въз основа на информацията от тези отчети се провежда анализът и се оценява финансовото равновесие на предприятието. По този начин става възможно организирането и осъществяването на един мисловен процес, в резултат от който се извеждат различни модели за анализ на финансовото равновесие на предприятието. 8) Върху системата на финансовото равновесие на предприятието оказват влияние както вътрешни (фактори от вътрешната среда), така и външни фактори (фактори от външната среда). От тази гледна точка финансовото равновесие на предприятието се представя на схема 1. Изследвайки финансовото равновесие на предприятието комплексно в посочените по-горе направления, докторантката счита, че неговата същност може да се определи по следния начин: Финансовото равновесие на предприятието е 19

20 икономическа категория. То е система от взаимосвързани помежду си елементи, от състоянието и динамиката на които зависи състоянието и динамиката на системата като цяло. Формирането на финансово равновесие е процес. Финансовото равновесие се изменя в съответни граници, в които системата като цяло запазва своето съществуване, като се поддържат стабилни параметрите на отделните й елементи. Самата същност на финансовото равновесие като система се изразява в съотношенията между различните елементи на капитала на предприятието, при което финансовият риск се поддържа в разумни граници, осигурява се подходящо финансиране на дълготрайните и на краткотрайните активи на предприятието, постига се ускоряване на обръщаемостта на активите и капитала, постигат се положителни финансови резултати за поредица от отчетни периоди, гарантира се висока възвръщаемост на активите и на собствения капитал, като предприятието погасява в срок своите текущи задължения и изобщо в дългосрочна перспектива то е способно да урежда своите задължения (краткосрочни и дългосрочни). Като цяло, под въздействието на промените във външната среда, предприятието е стабилно и остава такова в обозримо бъдеще. Външна среда Вход Рентабилност Изход Ликвидност Финансова устойчивост Финансово равновесие Управление и поддържане на системата за финансово равновесие Схема 1. Система на финансово равновесие на предприятието 20

21 Втора глава. Теоретико-методологични аспекти на състоянието на методиката за анализ на финансовото равновесие на предприятието Във втора глава от дисертационния труд се разглеждат теоретикометодологичните аспекти на анализа на финансовото равновесие на индустриални предприятия в България. Представя се състоянието и нерешените теоретични въпроси на методиката за анализ на финансовото равновесие. Интерпретират се отделните методики за анализ на рентабилността, определена на различни бази, за анализ на ликвидността и на финансовата устойчивост на предприятието. По същество това са частни методики по отношение на общата методика за анализ на финансовото равновесие на предприятието. Стремежът на автора е в тази част от дисертационния труд да достигне до общи теоретични модели (функционални зависимости, представени посредством съответни формули), в които резултативен показател е финансовото равновесие, а факторни показатели са съответно рентабилността, ликвидността и финансовата устойчивост на предприятието. С цел достигането до подобни модели първоначално се интерпретира системата от финансови показатели за анализ на финансовото равновесие на предприятието. Подчертава се, че финансовите показатели притежават характерни и специфични особености, които по същество изразяват тяхната същност. Те могат да се систематизират по следния начин: 1) Значенията на финансовите показатели могат да бъдат само в стойностно изражение. 2) Финансовите показатели могат да бъдат както абсолютни, така и относителни величини. 3) Финансовите показатели в системата трябва да са относително самостоятелни и в максимална степен независими един от друг. Всеки показател характеризира специфичен елемент от състоянието и дейността на предприятията, напр. финансово състояние, финансова устойчивост, ликвидност, финансови резултати, приходи, разходи, приходи от продажби, рентабилност и др. Чрез методиката на финансовия анализ се разкриват и изучават обективно съществуващите взаимни връзки и зависимости между показателите, характеризиращи финансовото равновесие на всяко едно предприятие. 21

22 4) Финансовите показатели се използват съвместно, а не изолирано, което позволява да се разкрият позитивните и негативните аспекти по време на дейността на предприятието, да се установят причините за негативните отклонения и да се определят тенденциите в развитието на бизнеса. Споделяме мнението, че не е препоръчително дадена компания да се преценява само на един коефициент. 1 5) Значенията на финансовите показатели са основа за провеждането на сравнителен анализ, например: със значенията на показателите от предходни периоди; с аналогични показатели на други предприятия от отрасъла; със значенията на предприятието-еталон в отрасъла; със средните значения на показателите в съответния отрасъл; с нормативните значения, възприети в стопанската практика. 6) Значенията на показателите могат да се определят в рамките на един отчетен период или за няколко последователни отчетни периода, като по този начин може да се добие впечатление за промяната в разглеждания елемент и да се види тенденцията 2 в неговото развитие, както и в развитието на всички аспекти от дейността на предприятието. 7) Системата от финансови показатели позволява провеждане на балансиран бизнес анализ в хоризонтален и вертикален аспект. Хоризонталният аспект на анализа се изразява в извършването на оперативен, текущ, последващ и прогностичен анализ на финансовото състояние, финансовата устойчивост, финансовите резултати, рентабилността, взаимоотношения с клиентите, доставчиците и персонала, иновациите и вътрешните бизнес процеси. Вертикалният аспект обхваща анализ и оценка на дейността на отделните центрове на отговорност и на тяхното участие при формирането на финансовите резултати, постигнати от предприятието. Така неговите стратегия, цел и задачите се свеждат до отделните центрове на отговорност, като се описват техните задачи и отговорности. 8) Методологията и методиката на анализа, базирани на системата от финансови показатели, осигурява резултатна информация за силните и слабите страни, проявяващи се по време на дейността на предприятията. Това е предпоставка за интегрирането на SWOT анализа, при което могат да се анализират възможностите и заплахите на външната среда, в която функционират предприятията. По този начин е възможно да се постигне обективна интеграция между оперативния и стратегическия анализ на финансовото равновесие на предприятието. 1 Вос Б., Корпоративен анализ. Пътеводител., изд. Класика и стил, 2006, с Пак там, с

23 След изясняването на същността и характерните особености на финансовите резултати във втора глава от дисертационният труд се прави преглед на сегашното състояние на отделните методики за анализ на рентабилността, ликвидността и финансовата устойчивост на предприятието. Представят се различни модели за анализ на рентабилността, изчислена на различни бази: активи; производствени активи; целия капитал; собствен капитал; постоянен капитал; приходи; приходи от продажби; разходи и др. Посочват се факторите, влияещи върху динамиката на рентабилността, определена на различни бази. Динамиката на рентабилността на база активи се обвързва със структурата на активите, ефективността от използването на дълготрайните активи, обръщаемостта на краткотрайните активи и рентабилността на база приходи. Промените в рентабилността на производствените активи се анализират от гледна точка на измененията, които настъпват в ефективността от използването на дълготрайните материални активи, обръщаемостта на краткотрайните активи и рентабилността на база нетни приходи от продажби на продукцията. Динамиката на рентабилността на целия капитал се обвързва с влиянието на факторите: промени в ефективността от използването на собствения капитал; промени в обръщаемостта на привлечения капитал; промени в рентабилността на база приходи. Изследва се влиянието на преките фактори върху промените, които настъпват в рентабилността на собствения капитал. Тези фактори са: промени в ефективността от използването на собствения основен капитал, промени в обръщаемостта на собствения оборотен капитал; промени в рентабилността на база приходи. С важно значение тук е анализът на рентабилността на собствения капитал от гледна точка на връзката с ефекта на финансовия лост. Определен интерес на настоящия момент представлява методиката за анализ на рентабилността на постоянния капитал. Върху динамиката на този показател за рентабилност влияние оказват факторите: промени в ефективността от използването на собствения основен капитал, промени в обръщаемостта на собствения оборотен капитал; промени в ефективността от използването на дългосрочно привлечения капитал; промени в рентабилността на база приходи. Представени са методиките за анализ на рентабилността на база приходи и на база нетни приходи от продажби (рентабилност на продажбите). Анализът на рентабилността на база приходи може да се обвърже с резултатите от анализа на коефициента на ефективност на приходите. Основание за това е обстоятелството, че 23

24 разликата между 100 % и значението на показателя Разходи на 100 лв. приходи представлява рентабилността на база приходи. От тази зависимост следва, че факторите, които оказват влияние върху изменението на разходите на 100 лв. приходи, влияят и върху рентабилността на база приходи. Силата на влиянието е същата, но факторите влияят в противоположна посока. Показателят за рентабилността на продажбите е пряко свързан с пълната себестойност на 100 лева продукция. Разликата между 100 и себестойността на 100 лв. продадена продукция е именно рентабилността на продажбите. Динамиката на рентабилността на продажбите може да се анализира и от гледна точка на промените в стойностната структура на продажбите и промените в рентабилността на отделните продукти. Този модел за анализ позволява на предприятието да взема решения за спирането на производството на дадено изделие, което е нерентабилно или е с по-ниска рентабилност спрямо другите изделия, или в сравнение с цялата продукция, както и за замяната на производството на дадено изделие, което е нерентабилно или е с по-ниска рентабилност с производството на друго изделие с по-висока рентабилност. Анализът на рентабилността на база разходи може да се обвърже с резултатите от анализа на коефициента на ефективност на разходите. Факторите, които оказват влияние върху изменението на коефициента на ефективност на разходите, оказват влияние и върху нетната рентабилност на база разходи. По въпроса за показателите за анализ и оценка на ликвидността на предприятието следва да се отбележи, че в специализираната литература се предлагат показатели, посредством които се обхващат различните степени на ликвидност от гледна точка на способността и възможността за превръщането на отделните елементи от състава на краткотрайните активи в парична форма с цел покриване на краткосрочните задължения. От тази гледна точка се предлагат четири основни показатели за анализ и оценка на ликвидността на предприятието, а именно коефициентите на обща, бърза, незабавна и абсолютна ликвидност. Предлагат се и някои допълнителни показатели за анализ на този важен елемент от състава на системата на финансово равновесие на предприятието, например коефициентите на ликвидност на приходите и капитала, коефициентът на маневреност на капитала, интервалният измерител и др. Считаме, че важно място в системата от показатели за анализ и оценка на ликвидността на предприятието трябва да намерят място и показателите за анализ на ликвидността на нетния паричен поток и преди всичко на нетния паричен поток от 24

25 основната дейност. От значенията на тези показатели може да се даде една правила и обоснована оценка за степента на краткосрочна ликвидност на предприятието. Придържаме се към основните мнения в литературата, известни на сегашния етап от развитието на финансово-стопанския анализ, че за анализа и оценката на ликвидността на предприятието може да се използва система от основни и допълнителни относителни показатели за анализ. За анализ и оценка на финансовата устойчивост на предприятието може да се използва система от абсолютни и относителни показатели. Значенията на тези показатели за няколко последователни години осигуряват важна информация относно степента на финансова устойчивост, както и за тенденциите за развитието на предприятието и неговия бизнес. Анализът на динамиката на показателите позволява да се формира и поддържа подходяща бизнес стратегия за финансова устойчивост на предприятието в оперативен и стратегически аспект. Системата от финансови показатели (абсолютни и относителни) за анализ и оценка на финансовата устойчивост позволява финансовият мениджмънт да фокусира своето внимание върху силните и слаби страни от дейността на предприятието. Необходима е ясна, точна и всеобхватна интерпретация на получените значения на показателите, за факторите, които оказват влияние върху тяхната динамика, за измененията, които настъпват в други показатели, за тенденциите на развитие на предприятието, за прогнозираната степен на финансова устойчивост. Полезността на информацията за значенията на показателите се състои във възможността за предварително диагностициране на проблемните области, както и за определянето на тенденциите за поддържане на стабилно финансово състояние и финансово равновесие. Резултатната аналитична информация позволява на финансовия мениджмънт своевременно да установява и заплахите, произтичащи от външната среда и на тази основа да използва вътрешните възможности на предприятието за преодоляването на тези заплахи. Методиката за анализ и оценка на финансовата устойчивост на предприятието се базира на система от абсолютни и относителни показатели. Въз основа на значенията на показателите се извеждат ключови условия за финансова устойчивост на предприятието. Значенията на абсолютните показатели са база за формулирането на ключовите условия за анализиране и оценяване на степента на финансова устойчивост на 25