МЕСЕЧЕН КОМЕНТАР Април, 2016 г. Паричен пазар, България През април ликвидността на междубанковия паричен пазар остана висока. Индексът ЛЕОНИЯ в края на месеца се понижи значително до ниво от - 0,40%. Високата ликвидност беше слабо подкрепена и от вливане на ликвидност от емисии ДЦК през периода настъпиха лихвени плащания по емисии ДЦК в размер на 8,49 млн. лв., но не бяха емитирани нови ДЦК на местния пазар. През месеца не бяха проведени аукциони за ДЦК. През април застраховките срещу риск от фалит на България (CDS) отбелязаха леко понижение. Доходността по Българските Еврооблигации отбелязаха разнопосочни движения повишения в късия край и понижения в останалата част от кривата на доходността (цените на облигациите се движат обратно пропорционално на тяхната доходност). Доходността при местните ДЦК, деноминирани в лева, също се понижиха. Доходността при местните ДЦК, деноминирани в евро, отбелязаха разнопосочни движения повишения в късия край и понижения в останалата част от кривата на доходността. Ликвидността на вторичния пазар на местни корпоративни облигации остава на много ниско ниво.
Капиталов пазар, България През април акциите търгувани на БФБ отчетоха незначително понижение. Основният индекс SOFIX приключи месеца на ниво от 442,59 пункта, регистрирайки спад от 0,84 на сто, а по-широкият индекс BGTR30 отчете понижение от 0,26 % спрямо края на предходния месец. Дружествата, инвестиращи в недвижими имоти, също останаха на подобни нива спрямо месец по-рано. Индексът BGREIT се повиши с 0,25 на сто, достигайки до 100,25 пункта. Слабото изменение на основните индекси бе съпроводено от повишение на изтъргуваните обеми, но въпреки това размера на сключените сделки остава много нисък. Среднодневният обем на сключените сделки с акциите от сегменти Standard и Premium през април бе в размер от 518 хил. лв. спрямо 294 хил. лв. месец по-рано. През април публичните компании на БФБ публикуваха своите отчети за първо тримесечие на годината, както и годишните одитирани консолидирани отчети за 2015 г. Част от отчетите за януари-март показаха солиден ръст на приходите и увеличение на рентабилността, но това не оказа осезаемо влияние върху цените на акциите. Според последните данни за месец февруари, индустриалното производство се е повишило с 2,83 на сто, а индексът на оборота в промишлеността е отчел спад от 2,25 % спрямо година порано. От публикуваните данни се вижда, че продажбите реализирани на международни пазари нарастват с 0,04 на сто, а тези реализирани в страната се понижават с 3,80%. Към края на февруари салдото по текущата сметка е отрицателно и е в размер на 28 млн. лв. За същия период на предходната година текущата сметка е била с дефицит в размер на 315 млн. лв. Търговското салдо възлиза на минус 146 млн. лв., като за същия период на 2015 салдото е било минус 529 млн. лв. Преките чуждестранни инвестиции за февруари възлизат на 71 млн. лв. По последни данни на Министерството на финансите към края на месец март Консолидираната фискална програма е на излишък от 1 864 млн. лв. През същия период на миналата година салдото е било на излишък в размер на 257 млн. лева. Постъпилите приходи и помощи на консолидирано ниво са в размер 9,10 млрд. лева. Съпоставени със същия период на 2015 г. приходите и помощите по консолидираната фискална програма бележат номинален ръст от 16,68 %. Разходите в бюджета към края на март възлизат на близо 7,23 млрд. лева. Според официалните данни на министерството, общо разходите по консолидирания бюджет са се понижили с 4,06 % спрямо същия период на 2015 г.
Фискалният резерв към края на март месец е в размер на 11,90 млрд. лв., в т.ч. 11,5 млрд. лв. депозити в БНБ и банки и 0,4 млрд. лв. вземания от фондовете на Европейския съюз за сертифицирани разходи, аванси и други. Капиталов пазар, Развити и развиващи се страни През месеца повечето водещи индекси от САЩ и Европа отчетоха умерени ръстове. По-значимите събития през месеца бяха малко на брой. На срещата си в Доха страните членки на ОПЕК не можаха да постигнат съгласие относно намаляване на количеството петрол, което да бъде произведено. Въпреки това, петролът повиши цената си през месеца. Друго поважно събитие през месеца бяха данните за развитието на икономиката в Китай. Те показаха, че втората по големина икономика в света продължава да има затруднения и ръстът й отново се забавя. Предвид че Китай е основен консуматор на редица стоки и продукти, тези новини се приеха с умерен песимизъм и борсовите индекси не успяха да отчетат поголеми ръстове. Макроикономическите данни в Еврозоната показаха, че индустриалното производство през февруари отчита спад от 0,80% спрямо предходния месец, докато на годишна база е реализиран ръст от 0,80%, спрямо годишен ръст от 2,90% месец по-рано. Данните за Германия бяха в синхрон с представянето на цялата Еврозона. Индустриалното й производство отчита спад на месечна база от 0,50% след данни за ръст от 2,30% за предходния месец. На годишна база се отчита ръст в размер на 1,30% спрямо ръст от 1,80% към предходния месец. Поръчките към немските заводи за месец февруари отчетоха спад от 1,20% на месечна база спрямо очаквания за ръст от 0,30% и ръст от 0,50% за предходния месец. На годишна база се отчита ръст от 0,50% при очаквания за ръст в размер на 2,20%, докато месец порано бе отчетен ръст от 0,40%. При Франция индустриалното производство за месец февруари отчита спад от 1,00% на месечна база при очакван спад от 0,40%. На годишна база е отчетен ръст от 0,60% при очаквания за ръст от 1,70%, докато месец по-рано бе отчетен ръст от 1,70%. През април бяха публикувани данните за индустриално производство за месец февруари и на други страни-членки на Еврозоната. В следващата таблица са представени данните за самата Еврозона, както и на по-големите нейни страни-членки: Индексът на промишленото производство PMI за Еврозоната за месец април отчита минимален ръст до 51,70 спрямо 51,60 отчетено и през предходния месец. Така индексът остава над границата от 50,00 пункта, която разделя експанзията от свиването на индустриалното производство. Що се отнася до PMI индекса, отчитащ сектора на услугите в Еврозоната, последният не отчита промяна през април,
като стойността му се запазва на ниво от 53,10. Данните за потреблението на дребно в Еврозоната за месец февруари отчитат ръст от 0,20% на месечна база и ръст от 2,40% на годишна база (спрямо ръст от 2,00% към предходния месец). Най-голямата икономика в Еврозоната, Германия, отчита за месец февруари спад в размер на 0,40% при продажбите на дребно на месечна база, спрямо спад от 0,10% през предходния месец. На годишна база, се отчита ръст от 5,40% спрямо спад от 1,20% месец по-рано. Продажбите на дребно във втората по големина икономика в Еврозоната, Франция, за месец февруари отчитат ръст в размер на 0,60% на месечна база и ръст на годишна база от 1,80%. За месец март безработицата в Еврозоната спада до 10,20% спрямо 10,40% към предходния месец. При отделните страничленки продължават да съществуват огромни различия. Например в Германия за месец март тя е 6,20%, докато в Гърция тя е 24,40 % към януари, а в Испания е 21,00% за първото тримесечие на 2016 г. През месеца излязоха предварителните данни за БВП на Еврозоната за първото тримесечие на 2016 г. Те отчитат същия темп на ръст на годишна база в размер на 1,60%, колкото бе отчетен и през предходното тримесечие Темпът на ръст на тримесечна база се ускорява и е в размер на 0,60% спрямо ръст от 0,30% към предходното тримесечие. Последните публикувани данни на самата Еврозона, както и на по-големите страни-членки могат да се видят от таблицата по-долу: През месеца излязоха и данни за инфлацията в Еврозоната за месец март, която на годишна база тя отчита нулев ръст спрямо минус 0,20% към предходния месец. Показателят, отчитащ повишаването на цените на потребителските стоки без хранителните продукти и горивата, се повишава, като стойността е 1,00% на годишна база спрямо 0,80% към предходния месец и остава твърдо под прага от 2% през последните няколко години. Данните за първоначалните заявления за помощи за безработица в САЩ през месеца останаха почти без промяна като данните показаха 274 хиляди подадени нови молби за помощ за отчетния период, приключващ на 30.04, спрямо 276 хиляди за периода, приключващ на 26.03. Данните за новооткрити работни места, излезли през април и касаещи предходния месец, отчетоха сравнително добри данни, като реалните данни бяха малко над очакваните, но под данните за предходния месец, които бяха ревизирани в посока нагоре. Данните за новооткрити работни места в частния сектор показват новоназначени 195 хиляди души при очаквания за 190 хиляди (за предходния месец данните бяха ревизирани нагоре от 230 хиляди до 236 хиляди). Нивото на безработицата за месец март се повиши до 5,00% от 4,90%, отчетено към предходния месец като основна причина бе увеличение на нивото на трудоспособното население в работната сила. Друг индикатор за нивото на безработица, отчитащ почасовите работници и хората, желаещи работа, но отказали се активно да търсят такава, се повиши като стойността му е 9,80% спрямо 9,70% към предходния месец. Нивото на участие на трудоспособното население в работната сила се повиши до 63,00% от 62,90%, отчетено през предходния месец. Индустриалното производство в страната за месец март се понижи с 0,60% на месечна база, в сравнение със спад от 0,60% за предходния месец. Индексът, показващ само ръста в производството, без комуналните услуги и добивната промишленост, отчете спад в размер на 0,30%, спрямо
спад в размер на 0,10% към предходния месец. Ръст се отчита при производството на високотехнологично оборудване. Спад се отчита при комуналните услуги, добивната промишленост и автоиндустрията. Новите поръчки за дълготрайни активи към американските фабрики отчитат ръст в размер на 0,80% за март на месечна база, след спад от 3,10% през предходния месец. Без отчитането на транспортните средства (вкл. авиационна техника) се отчита спад в размер на 0,20% на месечна база спрямо спад от 1,30%, отчетен предходния месец. Индексът, изготвян от Institute for Supply Management, на индустриалното производство за април отчита спад като достига до нива от 50,80 спрямо 51,80 като за втори месец поред успява да се задържи над важната граница от 50 пункта, която разграничава ръст и свиване на производството. Данните от индекса, отчитащ поведението на сектора на услугите, обхващащ близо 88% от американската икономика, за месец април отчетоха ръст до 55,70 пункта от 54,50 през предходния месец. Разходите на домакинствата за месец март се повишават с 0,10% на месечна база, спрямо ревизиран нагоре ръст в размер на 0,20% месец по-рано. Доходите на населението отчетоха ръст от 0,40% през март след ръст от 0,10% през предходния месец. Процентът от доходите, които домакинствата спестяват, се повиши до 5,40% от 5,10% от предходния месец. Публикуваните данни за строителния сектор бяха малко по-слаби от тези от предходния месец. Разрешителните за строеж за март отчитат спад до анюализиран брой от 1 086 хиляди, спрямо данни за 1 177 хиляди разрешителни, отчетени през предходния месец. Започнатите строителни единици за март отчитат спад до анюализиран брой от 1 089 хиляди, спрямо данни за 1 194 хиляди, отчетени през предходния месец, като спад се отчита както при еднофамилните, така и при многофамилните жилищни единици. В същото време данните за продажби на съществуващи жилища за месец март отчитат ръст до анюализиран брой от 5,33 млн. броя, спрямо данни за 5,07 млн. броя към предходния месец. Продажбите на нови жилища отчитат спад като достигат 511 хил. спрямо данни за 519 хил. месец по-рано. През месеца бяха публикувани предварителните данни за ръста на БВП за първото тримесечие на 2016 г. Те бяха послаби от очакванията както и под окончателните данни за четвъртото тримесечие на 2015 година, публикувани предходния месец. Данните показаха анюализиран ръст от 0,50%, спрямо очаквани данни за ръст в размер на 0,70%, и окончателни данни за ръст в размер на 1,40% за предходното тримесечие. Потреблението на дребно, основният компонент, влияещ върху БВП на страната, отчете по-високи от очакванията данни (реални данни от 1,90% срещу очаквания за 1,70%), докато ръстът бе 2,40% за четвъртото тримесечие на 2015 г. Инвестициите на корпорациите отчетоха анюализиран спад от 5,90%, докато държавните разходи нараснаха с 1,20% на анюализирана база Годишната инфлация за март отчита ръст от 0,90% спрямо ръст от 1,00%, отчетен месец по-рано. Показателят за инфлация, измерващ потребителската кошница без хранителните продукти и разходи за енергия (чиито цени са силно волатилни) се понижи до 2,20% от 2,30%, отчетено към предходния месец. Индикаторите за инфлация вече са над целевото нивото от 2%, което ФЕД е заложил да поддържа.
За месец март инфлацията на годишна база в Китай запази нивото си от 2,30% предходния месец. За март индустриалното производство от началото на годината е нараснало с 5,80% на годишна база спрямо 5,40% към предходния месец. През април бяха публикувани данните за БВП за първото тримесечие на 2016 година. На годишна база ръстът бе 6,7% спрямо ръст от 6,80% към предходното тримесечие. На тримесечна база ръстът е 1,10% спрямо ръст от 1,50% към четвъртото тримесечие на 2015 година. Материалът има аналитично-информационен характер и не представлява препоръка за инвестиране. ДСК Управление на активи АД, Май, 2016 г.